下がり始めた株を見て、「ここまで落ちたなら、そろそろ戻るだろう」と買い足したことはないでしょうか。そう感じるのは自然ですが、本書の著者はまさにその気持ちを、負けを生む最大の癖として退けます。
『一人の力で日経平均を動かせる男の投資哲学』は、300万円の元手から230億円を築いたcisさんの本です。著者は自分を「ゲーマーでありギャンブラー」と呼び、株式相場を、技術と偶然、リスクとリターンの配合が絶妙なゲームと見なしています。
このゲームに勝とうとすると、人間の本能に逆らう場面が何度も訪れます。損を認めたくない心と、いつかは釣り合いが取れるはずだと思う心がそれです。
上がる株を買い、下がる株は買わない
値動きの勢いが続く側に乗り、潮の向きに逆らわないことが、資産づくりの出発点です。
著者が最も強く押し出す原則は順張りで、上昇している株を買い、下降している株は買いません。
上昇が続く株はなお上がりやすく、下落が続く株はなお下がりやすいのです。著者はこの事実を、そのまま受け入れます。
大半の投資家はこの逆に動きます。理由は単純で、割安に見えるものを買うほうが安心できるからです。代表が押目買いです。上がってきた株が一時的に下げたところで買う手法で、割安な入り口を狙う発想に見えます。
著者はこれを避けるべきだと言います。安く買いたいという心理に根ざした逆張りであり、いずれ釣り合いが取れるはずだという、行儀のよいランダムを当てにしているからです。
この考え違いを正すために、本書はコイン投げの例を持ち出します。10回続けて表が出たとき、次は裏のはずだと感じる人は多いでしょう。しかし次に表が出る確率は、やはり半々です。
過去の結果が次の結果を左右しない状態が、本書の言う真のランダムで、大数の法則が効くのは全体に対してであり、一回ごとの局面では極端な偏りが十分に起こりえます。
株も同じで、下がり続けている株がさらに下がる可能性は消えません。
著者自身、初期には1,000万円以上を失い続けました。割安な株を狙うファンダメンタル重視の売買で、市場の値動きという事実を見ていなかったからだと振り返ります。
転機になったのは、デイトレ仲間のオフ会で、目の前にある優位性に賭ける考え方に触れたことでした。株価は世の中の総意であり、自分の割安という仮説が外れたなら、速やかに認めて行動を変えます。
それが著者の姿勢です。
損切りは早く、利確は遅く
損は小さいうちに切り、利益は伸ばし続けるのが、著者の出口の原則です。
次に重いのが迅速な損切りです。前の節の順張りが入り口の原則なら、こちらは出口の原則にあたります。著者の利益になる取引は3割程度にすぎません。それでも全体がプラスになるのは、損を小さいうちに確定させ、取引の回数を重ねる中で、たまに来る大勝が損失の10倍や20倍の利益になるからだそうです。
ナンピンへの評価は厳しいです。買った株が値下がりしたときに買い増して、平均の購入額を下げる手法で、一見理屈に合います。ですが著者はこれを最悪のテクニックと断じます。
理由は、失敗を認めないまま賭け金だけを増やす行為になるからです。値下がり中の株を買い足せば、損失が膨らむ余地も広がります。
損切りを実行したあと、その株が再び上がり始めたとき、著者は二重の間違いを認められるかを問います。最初の購入判断が誤っていました。そして売った時点も誤っていました。この両方を認めたうえで買い直せるかどうかで、トータルの成績が変わるそうです。感情の面では最も難しい作業です。
基準も示されています。感覚に頼る部分が大きいので、人によっては数字で線を引くほうが守りやすいでしょう。「1時間後に今より下がっているのではないか」と感じた瞬間に売ります。
予想どおりに動かないのは、自分が気づいていない何かがあるからだ、と著者は読みます。一方、含み益が出ていても、市場の潮目が変わるまでは持ち続けます。
早すぎる利確は、まれに来る大勝を取り逃がします。
総じて、本書の損切り論は「正しさ」より「生き残り」を優先します。勝率が3割でも合計で残るなら、個々の取引で何度間違えても構いません。むしろ間違いを認めるのが遅れることのほうが、資産に響くという考え方です。
仮説をためておき、2匹目のドジョウをすぐ追う
著者の勝ち筋は、儲かっている事象を見つけ、3匹目になる前にすぐ真似ることです。
もう一つの柱が、仮説とスピードです。著者は、相場にはまだ知られていない攻略法が眠っているといいます。独創的な理論を最初に見つけるのが1匹目のドジョウで、これは難しいです。
そこで勧めるのが、市場ですでに儲かっている事象を見つけ、すぐ真似る2匹目のドジョウです。ただし3匹目以降になってはいけません。マスメディアの報道が出る頃には、多くの人が知っているからです。
J-COM株の誤発注の話は、その速さの例になっています。2005年12月、みずほ証券が誤って大量の売り注文を出しました。1株61万円で出すはずが、1円で61万株になっていました。
著者はそれに20秒で気づき、すぐ買い注文を入れて、6億円の利益を確定させました。きっかけは、2ちゃんねるの市況板を見続けていたことです。誤発注の書き込みが出た瞬間に動けたのは、テレビや新聞では出せない速度だったそうです。
情報の入手先について、著者は、TwitterなどのSNSの書き込みが最速で、経済指標やアナリストの解説は遅いと考えます。大切なのはリアルタイムの値動き、板情報、そして口コミです。
仮説のストックも欠かせません。2匹目のドジョウを素早く追うには、何を見れば勝ち筋の兆しと言えるかを、あらかじめ決めておく必要があるからです。ある事態が起きたとき市場がどう動き、どの場面で有利な立ち位置が取れるのかを、平時から考えておきます。
現実になった瞬間に、誰よりも早く動けるからです。とくに暴落時は最大の機会になります。皆の恐怖が頂点に達しているときに、冷静に投資効率を計算できる人が大きな利益を得る、というのが著者の見立てです。
この手法を、どこまで自分に当てはめるか
本書の主張は切れ味が鋭い一方で、読み終えた直後に鵜呑みにするのは危うい内容です。
編集部の留保を三点、書いておきます。一つ目は、成功例の偏りです。300万円が230億円になったという結果は強烈ですが、同じ方針で挑んで資金を減らした人がどれだけいるのかは、本書の紹介からは見えません。
結果から逆算した型が、そのまま誰にでも再現できるとは限りません。230億円という到達点が大きいほど、そこに至る過程で運が果たした役割も気になります。
二つ目は、事例の性質です。J-COM株の誤発注では、気づいてから20秒で買い、6億円を得ました。これは、極めて短い時間で動ける環境と技量があって初めて成り立つ話で、誤発注という珍しい出来事が前提になっています。
誰かが同じ書き込みを見つけたとしても、同じ速さで同じ規模の注文を出せるとは限りません。日々の再現を期待するものではなく、スピードの価値を示す極端な例として読むのが妥当でしょう。
三つ目は、著者の経験の中心がデイトレードに近い短期売買にあるらしい点です。損切りの基準も、1時間後を基準にした感覚的なものが挙げられています。長く持つ前提で積み立てる読者に、同じ物差しがそのまま使えるのかは、本では示されていません。
例として出てくる「マイナス5%でロスカット」も一例にすぎず、自分の資金と許容できる損失に合わせて決める作業が残ります。
取引ルールに落とす三つの手順
取引では、順張りを徹底し、売る基準を先に決め、ナンピンをしないようにしましょう。
本書の内容を、実際の取引で使える形に絞ると、次の三つになります。
最初の手順は、順張りの徹底です。これは入り口のルールで、買う前に一度だけ確認すればよいのです。値上がりしている銘柄に絞り、値下がりしている銘柄には手を出しません。割安に見える、そろそろ戻りそうだと感じたら、それは本能の声だと疑います。
二つ目は、損切りの基準を先に決めることです。売る基準を数字で置き、決めた線に届いたらその場で実行します。
たとえばマイナス5%という具合です。損切りの直後に値が戻っても、気にしません。目的は、取引を重ねた合計で利益を出すことにあります。方針の置き場所は、損をしないことよりも、大ケガをしないことに据えます。
三つ目は、ナンピンの禁止です。ルールは一行で書けますが、守るには痛みが伴います。含み損を抱えた直後は、買い増すことで取り戻せそうな気がするからです。買った株が下がっても買い増さず、売ります。
平均購入額を下げたいという気持ちは、損を認めたくない本能の表れです。下がった株を買い足したくなったときこそ、損切りの基準を思い出したいところです。
結論部分の語り口も、ここまでの流れと一致しています。著者はさらに、投資をお金の奪い合いのゲームと位置づけ、情や良心を持ち込むべきでないとも述べます。
リスクに対するリターンの効率を最優先し、勝つために自分の利益を追う姿勢です。著者の成功の土台には、駄菓子屋のくじ引きに始まる、期待値を考え続けてきた思考の蓄積があるそうです。
好きな分野で努力を惜しまなければ、数年後にはたいていの人に勝てるようになる、と著者は語ります。
合わせて読みたい
投資の心理や相場の見方を、別の角度から補える本を挙げておきます。
『ファスト＆スロー（上）』ダニエル・カーネマン氏｜あなたの直感は、思ったより当てにならない 損を避けたがる心など、人が投資で見せる非合理な振る舞いを理解する手がかりになります。ナンピンや塩漬けの背景を考えるときに役立ちます。
ナシーム・タレブ『ブラック・スワン』 想定外の出来事への向き合い方を扱います。本書の暴落時の話と照らすと、備え方の違いが見えてきます。
ハワード・マークス『投資で一番大切な20の教え』 リスクの管理と相場の巡り方を掘る一冊です。順張りとは違う軸から、相場を見る目を養えます。
マーク・ダグラス『ゾーン』 投資の心理面を体系的に扱います。損切りを守れない自分と向き合うときの参考になります。
